導語：自本周三開始玉米淀粉價格止跌反彈，周五更是日度漲幅愈百元。截至25日，山東市場玉米淀粉主流成交價格漲至3300-3350元/噸，環(huán)比上周上調(diào)100-150元/噸。玉米淀粉市場基本面矛盾依舊明顯，價格為何超預期大幅度上漲？我們先來快速梳理下支撐玉米淀粉價格止跌反彈的利多因素。

背后的主要因素是市場對玉米原料的普遍看多：春節(jié)后，除華北地區(qū)潮糧上量明顯收購價格下調(diào)以外，東北及南方港口價格相對堅挺。由于基層售糧情緒偏弱而東北貿(mào)易商及深加工普遍存收購需求導致原料價格并未如節(jié)前預期下行。另外受俄烏局勢影響，加劇了市場對玉米供應的擔憂，國際玉米及小麥價格快速上漲。同時烏克蘭是我國玉米進口的主要來源國之一，2021年我國自烏克蘭進口玉米量為732萬噸，較2020年630萬噸增加100萬噸，占比為27%。市場認為影響玉米進口受影響，或繼續(xù)推高玉米市場價格，昨日國內(nèi)連盤價格大幅上漲，南北港口及各產(chǎn)區(qū)收購價普遍出現(xiàn)上調(diào)。

玉米淀粉與其他替代品相比仍有價格優(yōu)勢：2022 年第 8 周，木薯淀粉與玉米淀粉價差小幅走擴，平均價差為 710 元/噸。受注冊食品編號影響，木薯淀粉貨源在港口等待清關放行時間較長，木薯淀粉供應有限。與木薯淀粉價格相比，前期低價玉米淀粉價格依舊具有較為明顯的性價比優(yōu)勢，具備上漲基礎。

總結(jié)：玉米淀粉這輪反彈行情前期是受下游階段性補庫提振，后期則是受原料市場情緒刺激。目前玉米淀粉庫存前置現(xiàn)象明顯，下游終端及貿(mào)易商普遍未備過高庫存。價格上漲后據(jù)市場反饋成交良好，一是受“買漲不買跌”心態(tài)所影響二是自身庫存不高存采購補庫需求，24、25日市場成交明顯放量，部分企業(yè)反饋訂單量已與庫存持平。

短期來看，雖俄烏局勢不穩(wěn)帶來的情緒影響逐漸降溫但市場參與主體對玉米價格仍持樂觀態(tài)度，隨著華北基層潮糧逐步出盡，玉米價格或維持堅挺態(tài)勢，支撐玉米淀粉行情。長期來看，玉米淀粉市場原料成本與下游需求博弈日漸升級，后期重點關注博弈的發(fā)展方向，其一是下游工廠開工變化，其二是行業(yè)供需結(jié)構(gòu)會否發(fā)生改變，供應方面原料價格偏高行業(yè)開工以及玉米淀粉產(chǎn)量是否會有所下降；需求端關注下游紙廠及食品企業(yè)開工變化，據(jù)了解部分紙廠及食品飲料企業(yè)庫存較高，或有脹庫停機可能。其二是替代品價格走勢，玉米淀粉價格上漲后，替代品木薯淀粉后期到港量是否增加，進而擠占部分下游市場需求。

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