2022年2月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1215.74，同比上漲17.93%，環(huán)比上漲2.36%。

宏觀分析：

國際方面，2022年2月份美國Markit制造業(yè)PMI終值57.3，低位回升。歐元區(qū)2月份Markit制造業(yè)PMI終值58.2，較上月回落。由于國際地緣局勢升級，導致石油、天然氣、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品供給受到?jīng)_擊，將加劇全球通脹風險、削弱經(jīng)濟增長，并損害消費者和企業(yè)信心。美聯(lián)儲主席仍支持3月加息25個基點的計劃，全球流動性緊縮預期持續(xù)強化。

國內(nèi)方面，2022年2月中國制造業(yè)PMI為50.2%，較上月上升0.1個百分點。2月份建筑業(yè)商務活動指數(shù)為57.6%，較上月上升2.2個百分點。近期相關部門出臺一系列促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的政策措施，以及適度超前開展基建投資等因素帶動，建筑業(yè)、制造業(yè)供需雙雙回暖。此外，房地產(chǎn)政策糾偏，落實“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”目標。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個行業(yè)價格指數(shù)上漲，僅建材價格指數(shù)下跌。

同比來看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

2月份鋼鐵價格指數(shù)為1177.88，環(huán)比上漲2.50%，同比上漲8.10%。

2月鋼價沖高回落，厚壁無縫鋼管成本下移。低產(chǎn)量下，春節(jié)前后厚壁無縫鋼管累庫速率較慢，預計今年厚壁無縫鋼管庫存高點將低于近四年。在庫存壓力不大以及預期向好的背景下，節(jié)后鋼價迎來“開門紅”。在弱基本面及政策監(jiān)管下，鐵礦和煤焦價格明顯下跌，厚壁無縫鋼管成本下移，疊加厚壁無縫鋼管實際需求不及預期，綜合影響下，鋼價回落。

展望3月市場，鋼價有反彈動能，但反彈或以震蕩的形式進行，主要在于：

1）需求來看，3月在基建發(fā)力和地產(chǎn)糾偏的情況下，厚壁無縫鋼管需求值得期待，但由于房地產(chǎn)用鋼體量較大，基建難以完全對沖地產(chǎn)下滑的影響，預計3月用鋼需求整體將呈現(xiàn)環(huán)比明顯回升，同比下滑的情況。供應端，在殘奧會、兩會等因素影響下，無縫厚壁鋼管廠家復產(chǎn)速度偏慢，3月厚壁無縫鋼管供需將出現(xiàn)階段性錯配。

2）原料端來看，在無縫厚壁鋼管廠家存復產(chǎn)預期背景下，成本端或震蕩偏強運行。鐵礦石基本面略有改善，但在政策嚴監(jiān)管下，礦價漲幅有限。煤焦在無縫厚壁鋼管廠家復產(chǎn)和補庫的支撐下，價格總體呈偏強走勢。

整體來看，在經(jīng)濟穩(wěn)增長要求下，財政政策和貨幣政策表現(xiàn)積極，房地產(chǎn)政策糾偏，厚壁無縫鋼管需求旺盛預期將逐步兌現(xiàn)，帶動厚壁無縫鋼管利潤繼續(xù)回升，從而刺激無縫厚壁鋼管廠家生產(chǎn)積極性，無縫厚壁鋼管廠家將對原材料積極補庫，產(chǎn)業(yè)鏈形成正反饋。

2月份能源價格指數(shù)為1464.48，環(huán)比上漲3.05%，同比上漲25.90%。

2月山東獨立煉廠汽柴油價格均呈現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢。國六92#汽油月末價格為9439元/噸，環(huán)比上漲11.35%；國六0#柴油月末價格為7885元/噸，環(huán)比上漲11.8%。2月國際地緣沖突加劇，原油價格持續(xù)大幅上漲；煉廠開工率低位，供應面有利好支撐；假期結(jié)束，各行各業(yè)復產(chǎn)復工，汽柴油需求均有好轉(zhuǎn)，供需面均有利好支撐，山東獨立煉廠汽柴油價格持續(xù)上行。

2月煉焦煤市場先弱后強。現(xiàn)煤礦大多維持正常生產(chǎn)，焦煤供應較為穩(wěn)定，隨著下游焦企逐步提產(chǎn)，廠內(nèi)焦煤庫存降至中地位水平，采購積極性有所提升，煤礦多出貨順暢，產(chǎn)地焦煤漲幅逐步擴大。

2月份有色價格指數(shù)為949.46，環(huán)比上漲4.23%，同比上漲33.23%。

2月，六大基本金屬價格整體走強，鋁、鎳、鉛和錫大漲，銅和鋅漲幅較小。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年2月末價格70845元/噸，2021年1月末價格70480元/噸；A00電解鋁2022年2月末22690元/噸，1月末21650元/噸；1#鉛錠2022年2月末15375元/噸，1月末15175元/噸；0#鋅錠2022年2月末24850元/噸，1月末25240元/噸；1#錫錠2022年2月末340500元/噸，1月末299500元/噸；1#電解鎳2022年2月末182450元/噸，1月末170170元/噸。

3月銅市仍將延續(xù)需求復蘇行情，進口虧損仍維持高位，隨著電解銅檢修季的來臨，供強偏弱的格局或?qū)⒊霈F(xiàn)改觀。社庫逐漸轉(zhuǎn)為去庫的概率較大，支撐銅價，預計3月銅價運行區(qū)間為70000~72000元/噸。

2月份基礎化工價格指數(shù)為1150.72，環(huán)比上漲2.69%，同比上漲22.34%。

2月國內(nèi)甲醇市場高開低走后反彈，成交由弱轉(zhuǎn)強。上下游庫存與買賣需求不斷博弈，加之原油與煤炭的基本面強勢與政策端的壓制，不斷左右著市場的交易邏輯。

2月國際甲醇市場走勢分化。截至2月28日，中國甲醇到岸價報380美元/噸，當月累計上漲4.1%；東南亞甲醇到岸價424.5美元/噸，當月累計上漲4.0%；鹿特丹甲醇離岸價372.75歐元/噸，當月累計下跌8.1%；美國海灣甲醇離岸價117.75美分/加侖，當月累計下跌2.9%。

基本面看，雖然春季檢修來臨，但內(nèi)地天然氣制甲醇裝置逐步恢復，且伊朗等進口預期增加，供應面或相對充裕，而需求邊際增量有限。預計3月中國甲醇市場或先弱后強。

2月份橡膠塑料價格指數(shù)為900.76，環(huán)比上漲1.73%，同比上漲3.17%。

2月天然橡膠RU期貨主力合約價格小幅下跌，NR期貨主力合約價格較大幅度上漲。節(jié)后歸來第一周，受節(jié)中國際原油、天膠外盤期貨和泰國原料價格上漲影響推動膠價連續(xù)上行。至2月中旬，俄烏局勢緊張推升金融市場恐慌情緒，加之天膠短期到港增多，終端工廠實際采購偏弱，膠價呈下行趨勢，另外套利企業(yè)收窄基差意愿亦拖累膠價。其中NR期貨價格表現(xiàn)較為堅挺，主因泰國減產(chǎn)，輪胎廠復工復產(chǎn)，深色膠供應減少而需求增多，另一方面國產(chǎn)膠新開割季在即，共同致使NR相對RU走勢偏強。

3月天然橡膠價格或小幅上漲。3月份將迎來全球季節(jié)性供應低產(chǎn)期，泰國原料價格持續(xù)走高，下游輪胎復工趨勢中，輪胎廠成品庫存縮減，中國天膠3-5月份季節(jié)性偏高需求仍可期待，青島持續(xù)累庫但是暫未改變庫存同比低位情況，3月底4月初之后存在逐漸進入消庫周期可能，現(xiàn)貨價格相對堅挺，從中期來看天膠仍存謹慎看多可能。

2月份建材價格指數(shù)為1525.72，環(huán)比下跌2.47%，同比上漲4.07%。

2月因節(jié)后水泥市場需求回升不及預期，全國水泥行情持續(xù)跌勢，據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12099個工程項目開復工數(shù)據(jù)顯示，截止2月24日（正月二十四）全國項目開復工率69.6%，較去年農(nóng)歷同期下降17.3%，勞務上工率56.5%，下降20.3%，工地開復工不及去年同期，水泥銷量同比下降20-50%，水泥價格持續(xù)下行。

3月市場陸續(xù)恢復，重點市場復工率或達八成以上，水泥市場需求持續(xù)回升，加之華東熟料累漲80元/噸，水泥原材成本明顯提升，因此預計3月全國水泥價格或觸底反彈，多地水泥價格或出現(xiàn)明顯上漲。

2月份造紙價格指數(shù)為948.68，環(huán)比上漲0.20%，同比下跌0.24%。

2月份瓦楞紙含稅均價4103元/噸，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.2%。2月份箱板紙均價4901元/噸，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.8%。

隨著殘奧會舉行，北方市場部分地紙企開工負荷或?qū)⑾陆?，廢紙需求萎縮，疊加當前規(guī)模紙企成品紙庫存高位，3月份上半個月廢紙市場或仍存小幅震蕩下行的風險，但下半個月隨著紙企開工復產(chǎn)，疊加稅收政策規(guī)范化運行，或?qū)訌U紙價格上漲，綜上，預計3月份廢紙市場或呈先抑后揚。

2月份紡織價格指數(shù)為1062.07，環(huán)比上漲1.48%，同比上漲16.91%。

2月初PTA市場價格大幅上漲后穩(wěn)中調(diào)整。主要春節(jié)假期間美國嚴寒天氣可能導致部分油井停產(chǎn)，且地緣局勢緊張氣氛延續(xù)，國際油價再創(chuàng)七年多以來新高，在成本端強勢支撐下，PTA節(jié)后開盤出現(xiàn)大幅拉漲。隨著國際油價出現(xiàn)下跌，PTA價格雖跟勢下移，但整體仍處于高位調(diào)整。截至2月28日，華東現(xiàn)貨月均價在5557元/噸，較上月均價+296元/噸，漲幅5.6%。

預計短期PTA市場供應量呈收縮之勢。福海創(chuàng)450萬噸降幅至8成，逸盛大化225萬噸裝置存檢修，儀征化纖65萬噸裝置亦存重啟預期，3月PTA供應的產(chǎn)出將逐步收縮，其余裝置運行相對穩(wěn)定，因此預計3月PTA價格圍繞在5500-5900。

2月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1656.09，環(huán)比上漲2.03%，同比上漲2.56%。

2月份的國內(nèi)連粕大幅上漲。截止到2月28日，連粕M05主力合約報收于3862，漲幅14.33%。3月份的連粕M05或整體高位運行，雖較難突破2月份高點，但下方空間或同樣有限，現(xiàn)貨價格從自身基本面來看依舊強勁。據(jù)農(nóng)產(chǎn)品團隊統(tǒng)計，3月國內(nèi)主要預計大豆壓榨612.7萬噸，結(jié)合當前的豆粕庫存來看，3月豆粕供應仍舊相對偏緊，但需注意的是，進入3月份后大豆拋儲將是懸掛在豆粕多頭上方的達摩克利斯之劍。因此建議審慎對待，注意風控。此外，從春節(jié)后以來持續(xù)走高的豆粕價格，令下游無論生豬養(yǎng)殖利潤，還是禽蛋養(yǎng)殖利潤都進一步雪上加霜，屆時3月份需重點關注下游養(yǎng)殖補欄情況；以及飼料中壓縮豆粕用量到什么水平，是否已成為行業(yè)中普遍性情況。

近期連盤玉米期價連續(xù)上漲。根據(jù)玉米團隊對全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止至2月底，加工企業(yè)玉米庫存總量497.7萬噸，月環(huán)比下降72萬噸，降幅12.6%。2月份玉米深加工企業(yè)庫存明顯下降，2月份春節(jié)因素影響，物流停運，多數(shù)企業(yè)停收一周，但今年春節(jié)期間深加工開機率較好，同時春節(jié)之后，玉米上量一直未有明顯恢復，深加工廠門到貨量不足。目前深加工企業(yè)玉米庫存整體偏低，基層余糧不足四成，3月份深加工企業(yè)收購需求仍在，建庫積極性仍然較高。預計3月份玉米價格仍將維持偏強態(tài)勢。

宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

進入3月份傳統(tǒng)開工季，大宗商品需求明顯回暖，而國際地緣局勢升級沖擊供給，導致大宗商品市場出現(xiàn)階段性供需錯配，價格指數(shù)還將出現(xiàn)上漲。不過，監(jiān)管層也在加大“保供穩(wěn)價”政策力度，遏制投機炒作，且海外局勢不確定因素仍多，價格過快上漲也會面臨調(diào)整風險。總之，3月大宗商品價格指數(shù)或在震蕩中反彈。

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