概述：5月以來，在美聯(lián)儲加息的影響下，大宗商品整體走弱，截至5月15日，鍍鋅管4寸*3.75mm規(guī)格全國均價為6222元/噸，同比去年下降1089元/噸，較年初上漲224元/噸?？v觀去年行情，鍍鋅管價格在5月13日達到近年來的新高7381元/噸后，走出一波斷崖式下跌行情，半個月以內下跌近千元。而今年5月下半月鍍鋅管價格如何運行，筆者從成本角度來看當前鍍鋅管價格運行邏輯

圖1：近3年鍍鋅管4寸*3.75mm規(guī)格全國均價走勢圖

一、鋼坯利潤已倒掛

據(jù)調研結果顯示，5月11日調研結果顯示：本周唐山地區(qū)主流樣本無縫厚壁鋼管廠家平均鐵水不含稅成本為3665元/噸，平均鋼坯含稅成本 4721元/ 噸，周環(huán)比下調105元/噸，與5月11日當前普方坯出廠價格 4640元/ 噸相比，無縫厚壁鋼管廠家平均毛利潤-81元/噸，周環(huán)比下調45元/噸。據(jù)調研，截止目前唐山地區(qū)樣本企業(yè)社會庫存為49.42萬噸，周環(huán)比增加3.34萬噸，月環(huán)比下降9.84萬噸，年同比下降12.44萬噸。從坯料角度看來，當前鋼坯利潤為負，且?guī)齑嫣幱谙鄬侠矸秶瑢r格或有一定支撐。

圖2：近三年唐山地區(qū)鋼坯社會庫存情況

二、帶鋼利潤較同比去年大幅下降

今年以來，帶鋼利潤同樣持續(xù)下滑，據(jù)調研，當前長流程帶鋼利潤為225元/噸，月環(huán)比下降148元/噸，年同比下降1084元/噸。短流程帶鋼企業(yè)當前利潤為20元/噸，月環(huán)比下降130元/噸，年同比下降320元/噸。

全國63家熱軋帶鋼生產企業(yè)本周開工率66.67%，周環(huán)比上升1.04%，月環(huán)比上漲1.04%。產能利用率為65.99%，周環(huán)比上升0.29%，月環(huán)比上升3.00%。無縫厚壁鋼管廠家廠內庫存為71.17萬噸，周環(huán)比下降4.35萬噸，月環(huán)比下降5.61萬噸。本次疫情的反復對產量整體影響不大。由于唐山地區(qū)疫情的影響，后期唐山部分鋼企會有部分限制，但整體影響有限，仍繼續(xù)保持生產

表1：近年來帶鋼利潤及產能利用率情況

三、鍍鋅管利潤強于其他品種

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止目前，鍍鋅管利潤為385元/噸，周環(huán)比增加142元/噸，較去年同期相比增加161元/噸。5月以來，伴隨期貨大幅下跌，帶鋼價格同樣大幅回調，而鍍鋅管廠家因主產地邯鄲近期因不可抗拒因素，生產以及發(fā)貨均受到影響，整體資源偏緊，廠家挺價意愿較強，故本輪鍍鋅管回調幅度小于帶鋼，鍍鋅管利潤持續(xù)增加。

圖3：近年鍍鋅管利潤變化情況

四、總結

從鋼坯角度看來：考慮到目前大多數(shù)下游軋鋼企業(yè)廠內成品及鋼坯庫存水平依舊維持低位，后期一旦需求及運力提升，勢必出現(xiàn)集中補貨行情，疊加當前鋼坯利潤為負，故綜合考慮預計，近期鋼坯市場或維持先弱后反彈的走勢。

從帶鋼角度看來：全國熱軋帶鋼需求市場呈現(xiàn)北強南弱局面，勝芳，滄州等地前期因疫情影響工期拖遲，目前處于趕工期階段，需求尚可；而南方部分區(qū)域疫情管控加之雨季影響，需求難有改觀。目前市場心態(tài)依舊未見明顯改觀，下游積極出貨逢低補貨為主。綜上，預計短期內熱軋帶鋼價格仍將趨弱運行，但北方價格活躍度或高于南方。

從鍍鋅管利潤角度看來：當前管廠利潤處于年內高位，若出貨不暢，不排除出臺更多的優(yōu)惠政策，以價換量。

綜合看來：當前原料端利潤不足對價格或將支撐，但是考慮梅雨季節(jié)到來，下游施工受阻，疫情疊加降雨使得短期弱需求改善空間不大，悲觀情緒可能會持續(xù)一段時間，預計近期鍍鋅管價格依舊偏弱勢運行，跟隨成本區(qū)間震蕩。

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